木林森2017年报及2018年1季报预告点评:查封装龙

  2017年营收同比增长48%,归母亲净盈利同比增长41%。

  公司2017年营收条约82亿,同比增长48%,归母亲净盈利6.69亿,同比增长41%,就中单4季度公司营收臻23亿,同比增长25%,单4季度净盈利2.29亿,同比增长43%,出产即兴快度减缓了增长趋势。公司全年厚利比值21.02%,同比下投降3.32pct,纯利比值臻9.92%,同比下投降0.51%。

  持续扩产白光LED 灯珠、灯丝灯、照皓灯具等产品带触动公司营收快快增长。

  公司营收快快增长,首要系公司白光LED 灯珠、灯丝灯、照皓灯具等产品产能提升带触动营收较快增长,公司小榄SMD 项目臻93%,吉装置SMD 项目臻101%,新余照皓配套项目完成24%正快度减缓了确立。同时LED 行业下流需寻求旺盛,公司仰仗产品性价比优势,在海外面销特价而沽快快增长同时,顺顺手翻开欧洲、美国及印度等市场,海出外面口产出产即兴快度减缓了增长趋势2017年对外面销特价而沽臻11.64亿,同比增长臻118%。

  厚利比值及纯利比值小幅下滑系公司产能徙并快度减缓了实施新厂扩产所致。

  鉴于公司老厂区片断产能徙到江正西,并在江正西快度减缓了实施产能扩建,产能使用比值处于爬坡阶段,新职工较多招致消费效力依然不到臻最佳样儿子,办费同比提升43%,同时为扩产参加资产较父亲,公司财政费提升185%,招致公司厚利比值及纯利比值拥有所下投降。跟遂公司产能使用比值及新人效力逐步提升及不到来配套融资到位,公司载利才干拥有望增强大。

  并购LEDVANCE 整顿合壹道效应初露,全产业链规划成“丛林”。

  收买进融洽皓芯(LEDVANCE)已得到证监会批文,公司将快度减缓了完成并表及融资事情,ledvance具拥有全球高端品牌优势,公司上年经度过ledvance 成得到印度市场要紧订单,并成开辟全球销特价而沽区域从120国度展开到140个国度,整顿合壹道效应露即兴良好势头,LED 事情占比拥有望超越60%。同时公司时时增强大全产业链配套才干,打造全球LED 壹体募化航母亲。下流战微结盟LED 芯片领军企业,带拥有澳洋、华灿、晶电等,确保芯片供应装置然无虞。下流持续大力拓展照皓产业,加以快完成工干、新余等照皓配套实施以及销特价而沽网点规划。

  预告2018年度1季度净盈利同比增长13%~36%,买进入评级公司已完成Top 型1010灯珠研发,估计2018年拥有望大力开辟小间距佰亿级市场。估计凡例业绩2018~2020年净盈利条约12/16/23亿元。考虑公司地下发行加以配套融资条约50亿,当前股价对应市值260亿,对应2018年PE 22倍,买进入评级。

  风险提示LED 行业景气度不臻预期。

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